美特斯邦威周成建：虚拟渠道赚真实财富

凭借生产外包与特许加盟的虚拟经营模式，美邦服饰(28.16，-0.74，-2.56%)实现了高成长与高**，其2005-2008年总收入、净利润的复合增长率分别达到69.6%和337.7%，毛利率由16.36%提升至45.5%，并且在资本市场享受了比同行更高的估值。但在经历成长的阶段之后，美邦目前正由轻资产运营向重资产增长模式转型，其日后的增速和资本回报率将受到抑制。

2008年8月28日，美邦服饰登陆深圳中小板，以当日收盘价26.9元/股计算，其总市值为180亿元，逼近服装行业**企业雅戈尔(12.11，0.01，0.08%)的212亿元和运动品牌李宁的206亿元，超过杉杉股份(14.33，-0.38，-2.58%)、中国动向和七匹狼(14.59，-0.12，-0.82%)。至2008年12月31日，美邦服饰以185亿元市值超过上述企业，成为市值*大的国内服装企业。高市值的背后，是美邦服饰享受了更高的估值，按2007年业绩静态计算，美邦服饰市盈率高达50倍，远高于其他企业(表1)。周成建家族由此以166.2亿元身家，成为今年的服装行业*富。

美邦服饰缘何享受更高的估值?虚拟经营的轻资产商业模式是关键：凭借外包生产、特许加盟相结合的*特经营模式，“美特斯。邦威”迅速发展为中国休闲服饰知名品牌的同时，实现了高增长与高**。